近日，因外媒一篇充斥着黄金、海盗、掠夺等美国大片元素字眼的报道，让紫金矿业登上各大平台热搜的榜一“大哥”宝座，网友们“脑洞”大开，“段子”层出不穷。但当狂欢退却，一些理性的声音开始回归到海外投资安全上来。

平心而论，海外投资风险已经是老生常谈，但这并未阻挡中国企业“走出去”的脚步，据新华社报道，截至2023年末，中国企业在共建“一带一路”国家设立境外企业1.7万家，直接投资存量超3300亿美元。

回归到矿业，我国是矿产品消费大国，主要矿产资源50%要依靠进口，国内矿产资源无法满足人口规模巨大的现代化需求，换而言之，国内的矿产资源根本不够开发。而同时，海外许多矿产资源丰富的国家还未建成工业化体系，仅仅依靠农牧业，很难大规模地发展第三产业，都有实现资源优势向经济优势转变的愿景。

因此，对于以资源为生存根基的矿业公司而言，中国矿企走出去既是“没得选”也是“最优选”。

01

近来有一句俏皮话“风浪越大，鱼越大”，“风险”与“回报”是一对正相关的关系。然而，“再肥的肉，争的人多了也就没有多少油水了”，更何况，作为矿业市场的“后来者”？

紫金正是深谙此道，他们毫不讳言“到全球开发程度较低和西方人眼里有一定‘风险’地区开疆拓土”。

但这条路走得并不容易，尽管紫金矿业出海并购最早可追溯到2005年，但真正意义上的“爆发”，是从2015年之后，公司相继收购卡莫阿铜矿、塞尔维亚博尔铜矿、佩吉铜金矿等一批世界级矿山等开始的。从时间刻度看，2005-2024前10年的他们也是在“摸着石头过河”。

厚积薄发是一场痛苦的“修行”，回过头看，紫金矿业公布的数据显示：境外矿产金、矿产铜产量分别占其总量的64%、56%，境外资源储量占比甚至比这个数据更高。如果不走出海这条“毁”“誉”并存的道路，紫金矿业的“个头”将“腰斩”一半以上，我们可能又少了一个可以与必和必拓、力拓等西方老牌矿业巨头为同一梯队的竞争者——在今年有色金属工业运行情况新闻发布会上，主办方表示“紫金矿产铜产量破百万吨，取得了中国有色金属矿业企业在全球资源竞争中的历史性突破，也实现了有色金属工业多年来梦寐以求的发展目标。”

02

机遇是平等的，在中国改革开放及工业化催生对矿物原料需求的超级周期面前，紫金走出去能有今天的样子，“人”的因素至关重要。

紫金有一个对矿业经济和矿业科学有着深刻理解的专家型核心团队——春江水暖鸭先知，把一个小小的“草根”矿产公司经营成一棵参天大树，恐怕对矿业这个行当的体会要来得更深刻。但即便是成就他们广为乐道的“矿业繁荣时期加大自主勘探力度，矿业低谷时期寻找合适并购机会”的并购策略，也并非他们首创的商业模式，中国传统商业智慧“水则资车，旱则资舟”“冬则资衣，夏则资裘”阐释的无外乎是同样的道理，往往是对常识的把握，更加考验人们的眼光和行动的决心。

如果说“就并购言并购”还是一种“近视症”，紫金眼光的独到之处，还在于选择对外并购标的时，非常注重“穿透”到项目的增储潜力上，比较知名的案例是刚果（金）卡莫阿铜矿并购后，铜资源量从并购时的2400万吨，增加到4369万吨，资源量出现“颠覆性”增储。据紫金的宣传片说，“公司拥有铜资源量1亿吨、黄金3500吨，其中超过一半均为自主勘查获得，大幅降低了综合并购成本”。

但在笔者看来，努力比能力更重要，按稻盛和夫的说法：“只要努力，人就有无限的能力”。

回想起疫情期间，笔者曾到紫金采访，有幸参加了他们内部的年度颁奖典礼先进事迹宣讲会，听到了许多紫金外派员工动人的故事，疫情期间，恰逢他们的“项目建设会战年”，为确保战略如期推进，回应市场期待，许多紫金的员工一次次推迟探亲的归期，坚守海外项目现场最长的达540多天。

卡莫阿-卡库拉铜矿、塞尔维亚佩吉铜金矿、武里蒂卡金矿以及国内的西藏巨龙铜矿等，这些让紫金这几年“爆发式”增长的世界级项目，都是在疫情期间建成投产的，也正因如此，在过去五年，在疫情持续影响，人员、物资流动受限的背景下，紫金矿产铜产量从不到25万吨增长到101万吨，增长超4倍，是全球铜产量增长最快的企业，矿产金产量也实现了近翻倍增长。

03

想，都是问题，做，才有答案——

澳大利亚诺顿金田，收购后1年扭亏为赢；塔吉克吉劳/塔罗金矿，收购后1年扭亏为赢；圭亚那奥罗拉金矿，收购后3个月扭亏为盈；塞尔维亚博尔铜矿，收购后半年扭亏为盈；厄特碧沙锌矿，收购后1年扭亏为赢；苏里南罗斯贝尔金矿，收购后8个月扭亏为赢……

这些项目都是原来西方公司经营的亏损项目，一定程度上可代表紫金出海这些年的答案吧。据紫金公告可查信息，自2005年开始实施“走出去”战略至2023年7月，他们实现总资产增长55倍、归母净利润增长29倍，铜资源量增长12倍、金资源量增长8倍，矿产铜产量增长44倍、矿产金产量增长3.7倍。

临停笔时，忽然想到金一南将军的一句话，权当收尾——战术千百条，头一条就是肯打，离开了“肯打”全是白扯。

À propos de Zijin Mining
Zijin Mining est une entreprise mondiale leader dans le secteur des métaux et de l'exploitation minière, et l'un des plus grands producteurs mondiaux d'or, de cuivre et de zinc. La société compte plus de 30 sites miniers et projets d'envergure répartis dans 19 pays sur 5 continents. Grâce à ses solides capacités internes en matière de recherche, d'ingénierie et de développement, Zijin maintient une efficacité opérationnelle élevée à moindre coût, tant pour les acquisitions que pour les opérations. Cette approche lui permet de se positionner en tant que leader de la création de valeur, guidée par une philosophie de développement pour tous et soutenue par des performances exemplaires en matière d'environnement, de responsabilité sociale et de gouvernance. Les actions de Zijin sont cotées à la Bourse de Hong Kong (HKEX : 2899) et à la Bourse de Shanghai (SSE : 601899).