◐本文作者为林燊松，紫金国贸期货处处长，紫金矿业2024年、2025年优秀青年人才

“来，Kamoa包销项目的套期保值工作就由你来负责吧。”

2021年8月的一个寻常工作日，总经理的这句话，像一颗石子投入平静的湖面，在我心中激起层层波澜。我愣了一瞬，随即一股复杂的情绪涌上心头——既有临危受命的紧张，更有难以抑制的兴奋。

紧张，是因为我清楚地知道，这个项目规模巨大，而套期保值业务当时在所属公司内部还是一片未经开垦的“无人区”，没有任何成熟经验可循，每一步都是探索。兴奋，则是因为在做了近一年多的市场分析工作后，我终于能从幕后走向台前，站到为公司直接创造价值、管控风险的“第一线”。

对于一个渴望干事创业的年轻人来说，这无疑是莫大的信任与机遇。

从读懂一封邮件开始

但摆在面前的现实是骨感的：那时候，我入职刚满两年，主要负责现货贸易跟单和市场研究工作，从未亲手做过哪怕一笔交易，拥有的仅仅是薄弱的现货贸易经验和对交易逻辑的粗浅理解。

用行业里的话说，我是个不折不扣的“零基础”新手，却要即刻接手一项在当时关乎数千万美元资产安全与增值的复杂系统工程。

“亚式互换、掉期期权、美式香草、Delta对冲……”这些术语像一排排密码，横亘在我面前。

最初的几天，面对着满屏的专业词汇和金融机构发来的复杂方案，我感受到了巨大的压力。但我知道，前方没有退路，必须把自己变成一块高效吸水的海绵。

于是，我开启白天和金融机构沟通交易方案、晚上看书自学交易理论的模式，最快速让自己掌握这一领域的知识技能。一次又一次的电话咨询，一次又一次的当面请教，一次又一次的挑灯夜读。

我至今仍清晰地记得，某银行发来一封全英文阐释交易逻辑的邮件。那封邮件，我反反复复读了不下十遍。第一遍，如读天书；第五遍，终于理解了几个关键概念；到第十遍时，我才敢说，自己真正弄懂了其中精妙的原理和潜在的风险。

每一关、每一坎，交易中的所有环节，都需我在学习理论的同时，于实战中不断摸索、不断突破，逼自己“无师自通”。

“在战争中学习战争”

接手工作仅数月，伦敦铜期货市场便出现了罕见的剧烈波动，价格曲线如过山车般上蹿下跳。

◐ 接手工作仅数月，伦敦铜期货市场便出现罕见行情

然而在多数人只看到风险时，我脑海中却有一个声音在不断提醒——风浪之中，或许蕴藏着机会。

经过一个多月高强度学习和思考所培养出的直觉告诉我，我们或许不能只满足于被动地管理风险，而应该主动作为，“把该赚的钱赚回来”。

这个想法在当时看来有些“特立独行”。我怀着敬畏之心，向领导提交了详尽的初步方案。领导以其丰富的经验，第一时间指出了核心关切：“我们的首要原则是控制风险。新方案的潜在收益很吸引人，但你必须证明，它的风险是可控的。”

这个问题切中要害，也在我预想之中。在领导的指导下，我将这次汇报视为一次宝贵的“压力测试”，全面展示了前期准备的多维度分析，并着重说明：“新模式并非盲目冒险，而是为了将我们业务中本应获得的利润，通过更精细的工具锁定下来。”

随后，在管理层的大力支持下，在经过与多家机构的反复沟通、多次汇报论证和全面的风险评估推演后，将策略付诸实施。

当最终60万美元盈利确认时，我长长地舒了一口气。这“第一桶金”数额不算巨大，但其战略意义非凡——它像一束光，证明了一个新人凭借新思路和严谨论证，同样能为公司创造实实在在的超额价值。

“守株待兔”到“主动出击”

真正的能力飞跃和业绩突破，发生在2022年8月。

一项新业务模式的出现，带来了全新的贸易定价条款。基于此条款的传统交易逻辑，是一种被动的、“守株待兔”式的思维。

这样做固然绝对安全，基本不会犯错，但同时也意味着，我们完全将收益寄托于市场的随机恩赐。

当市场再次出现机遇时，我带着一个更具突破性的新思路，再次向领导寻求支持。

令我备受鼓舞的是，尽管方案非常复杂，领导依然给予了宝贵的试错空间：“值得深入论证，但你们必须自己把所有的思路都讲明白，确保风险可控。”

这句话既是对创新的保护，也是严格的要求。接下来的一段时间，一边是争分夺秒地与各方进行密集的沟通和情景模拟，不断优化方案，另一边则是紧盯着市场，确保我们的推演跟上现实变化。

压力巨大，但目标清晰——不辜负这份信任，用完整可靠的论证，为决策提供依据。

最终，我们的方案再次获得了管理层的支持。

策略落地的那个夜晚，当盈利数字最终定格在200万美元时，世界仿佛在那一刻安静了下来。

一夜之间，凭借自己的主观能动性，为公司赚取一千多万人民币的真金白银，那种震撼与成就感，远非语言所能形容。 

◐ 作者在工作途中拍摄的香江景色

在挫折中“圈地养兔”

然而，过程中并非总是成功的喜悦。水能载舟，亦能覆舟——市场的剧烈波动在创造机遇的同时，也随时可能将一叶轻舟掀翻。

我们曾遭遇因伦铜市场“挤仓”导致的极端行情，这种罕见的市场扭曲，超出了我们既有经验所能覆盖的范围。

单月回撤高达百万美元，如同冷水浇头，让整个团队感受到了前所未有的压力。我们担心若行情持续，一个原本盈利的项目可能会面临亏损。

但正是这次刻骨铭心的经历，促使我们“吃一堑，长一智”，一项创新的防御性交易策略应运而生。

同样用前文的“守株待兔”打比方，为了规避几个月都逮不到兔子的这种极端风险，我们提前一年在适当时机，已将许多只“兔子”圈了地，限定其活动范围。这样哪怕遇上不利行情，我们也能保证在不特别费工夫的前提下，逮到目标。

这种进可攻、退可守的规模化的主动管理实践，在集团内尚属首次，更成功抵御了今年4月份因美国关税引起的市场剧烈动荡，为公司避免了几百万美元的损失。

◐作者2023年在伦敦参加LME Week

不断突破边界

随着业务快速发展，我们的业务规模呈现指数级增长。

项目从Kamoa扩展至其他多个项目，品种从铜延伸至其他金属，交易团队也从我一人发展为专业化队伍。交易策略日益丰富，衍生工具日趋多元，成交总额目前已突破600亿美元。

从接手业务之初，我便意识到，必须为这些长期且庞大的项目，打造一套前瞻性的交易管理系统。

传统的静态头寸管理模式已经完全无法适应如此庞大的交易规模。交易量小的时候尚可应付，但当海量交易涌来时，这种模式效率低下，且极易出错。在不断探索中，我们突破了原有的交易习惯，借助透视工具实现了动态头寸管理，随时定制化生成自己想要的内容。

基于这一体系，团队内所有岗位都能实现明确分工、高效协作，支撑起庞大的交易规模，并将交易出错率控制在极低水平，为前端的价值创造提供坚实保障。

紫金矿业以紫金国贸为试验田，大力推动贸易板块“产品线+前中后台”改革，在公司商务、单证、物管、风控等各部门的支持协同下，境外矿产品业务 “产业+金融+贸易“的结合应用真正落到了实处，从2021年10月29日完成首笔交易至今，我和团队已累计为集团盈利超9500万美元（折合人民币超6亿元）。

◐作者与工作团队

在某些可市场化考核的指标中，我们的整体业绩跑赢市场超20%。从60万、200万到9500万美元，这串数字，是团队智慧、勇气与汗水的结晶，更是紫金这片沃土赋能个体成长的最佳证明。

回望征途，我们实现的不仅是财务上的收益，更是一系列“从0到1”的突破。我们首次在贸易业态的套保中嵌入复杂奇异期权，首次创建了场外交易的实时估值体系，首次对回望期权进行蒙特卡洛模拟估值，首次对各类市场风险进行可视化呈现……

每一个“首次”，都是我们发扬紫金“开拓创新”精神，在“无人区”里留下的坚实脚印。

从无到有，从有到强。站在紫金提供的广阔平台上，我们已准备好迎接下一个挑战，去创造更大的价值。因为我们深深理解——最大的风险，从来不是市场的波动，而是停止学习和创新的自己。

编辑：吴亚静

核发：赖吉辉

À propos de Zijin Mining
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