Tianjin, Chine — Le 24 octobre, Zijin Mining, leader mondial de la mine de métaux, a convoqué le Zijin Forum lors de la Conférence sur l'exploitation minière en Chine 2025 afin de discuter des opportunités et des défis liés à l'exploitation aurifère. Cet événement a réuni de hauts responsables issus de pays riches en ressources, de cadres du secteur minier, de grands groupes de réflexion, d'analystes et de banques d'investissement, qui ont partagé leurs idées sur les nouvelles dynamiques derrière les prix de l'or, les opportunités d'investissement en Asie et la collaboration à l'échelle mondiale.
Organisé dans le contexte d'une hausse historique du prix de l'or qui a atteint 4 300 US$ l'once cette année, le forum a fait salle comble et a attiré un large public en ligne (plus de 100 000 vues, 110 000 likes et 2 000 commentaires), avec plus de 5 600 spectateurs simultanés au plus haut niveau. Zou Laikhang, Pésident de Zijin, a assisté à l'événement et Zheng Youcheng, secrétaire du conseil d'administration, a animé la session d'intervention. Un groupe plus général a ensuite exploré les fusions et acquisitions dans le secteur mondial de l'or.
Le nouveau paradigme de l'or
Selon les analystes, la hausse fulgurante des cours de l'or ne peut plus être expliquée de manière convaincante par leur corrélation traditionnelle avec les taux d'intérêt réels. Qi Ding, Analyste en chef des métaux non ferreux chez CICC, a noté que l'année 2022 a marqué un véritable « tournant critique » pour la valorisation de l'or.
« De 2022 à 2024, la Réserve fédérale américaine a relevé ses taux de 525 points de base, mais les prix de l'or n'ont pas chuté. Ils ont battu tous les records », explique-t-il. « L'explication est structurelle : l'utilisation du dollar américain à des fins concurrentielles a eu un effet sur la confiance dans le système basé sur le dollar. »
Il a également souligné que les banques centrales ont acheté plus de 1 000 tonnes d'or par an pendant trois années consécutives dans le cadre de leur quête de sécurité financière. Ses données ont montré un changement spectaculaire : entre 2003 et 2022, les cours de l'or et les taux d'intérêt réels américains ont été fortement corrélés négativement, mais depuis 2022, cette corrélation est devenue positive pour s'établir aujourd'hui à 0,44. Il poursuit : « Il ne s'agit pas de dire que l'ancienne logique a échoué, mais qu'elle a été éclipsée par la nouvelle logique de dédolarisation ».
En écho à ce sentiment, Yang Yifang, Présidente de Chifeng Gold, a comparé l'or à « un navire naviguant dans des eaux inexplorées », affirmant qu'il n'y a « tout simplement pas de plafond pour les prix de l'or ». Elle a souligné que la rareté physique de l'or sous-tend sa force à long terme : « L'or est extrait et non fabriqué. Nous constatons deux évolutions distinctes pour l'or : la qualité du minerai diminue et les mines s'approfondissent. Sur une période d'un siècle, les prix de l'or n'ont jamais vraiment reculé. »
Qi Ding estime également que même à 4 250 US$ l'once, l'or ne représente que 28,8 % des réserves mondiales de change, ce qui équivaut à un total de 17,23 billions US$. Si les pays disposant de moins de 15 % de leurs réserves d'or devaient augmenter leur allocation en suivant cette moyenne mondiale, la demande s'accroitrait pour près de 5 000 tonnes d'or, soit environ 18 mois d'offre mondiale. La production mondiale d'or exploité ayant augmenté de seulement 1,6 % par an au cours des 15 dernières années, les contraintes structurelles en matière d'approvisionnement demeurent le principal moteur des prix.
Tang Jinrong, Directeur adjoint du Centre de recherche en développement du Service géologique de Chine, a ajouté que la difficulté croissante liée à l'exploration et les coûts de découverte continueront de soutenir les prix, mais a indiqué que les forces sur les marchés de capitaux pourraient encore entraîner une volatilité importante à court terme.
Une opportunité pour l'Asie
« La fréquence des nouvelles découvertes de l'or a diminué au cours des 15 dernières années », a déclaré Li Ying, Analyste senior chez S&P Global Commodity Insights. « Les nouvelles découvertes réalisées ces dernières années sont de plus en plus mineures. » Malgré la hausse des valorisations d'actifs qui a placé la barre très haut en matière de fusions et acquisitions, les sociétés chinoises restent très intéressées par l'or. Rien qu'en 2024, elles ont réalisé six transactions d'une valeur totale de 1,7 milliard US$.
Tang Jinrong a souligné les tendances depuis 2000 : les investissements dans l'exploration ont quadruplé, mais les coûts moyens de découverte ont été multipliés par 27, les taux de découverte ont chuté de 64 %, la taille moyenne des dépôts a baissé de 30 % et les profondeurs moyennes sont 60 % plus élevées. « Les sociétés minières dépensent davantage pour trouver des dépôts plus petits et de qualité inférieure plus profondément dans le sol », explique-t-il.
Zhang Weibo, Chercheur senior chez Zijin, a présenté le concept de l'« espace stratégique asiatique ». Bien que l'Asie abrite 28 % des réserves mondiales d'or, les principaux pays mineurs dans le monde ne détiennent que 5 % d'entre elles. « Pourquoi ne sont-ils pas chez nous ? » demanda-t-il. « Parce qu'ils ne veulent pas, ne peuvent pas ou n'osent pas. »
Par ailleurs, il a expliqué que les entreprises occidentales ont souvent du mal à gérer les systèmes de politiques distincts et fragmentés ainsi que les bases de capitaux internes solides des pays asiatiques. De plus, les expériences passées de géants occidentaux avec des sanctions ou des nationalisations en Asie centrale ont laissé une impression de risque politique élevé.
Guo Xianjian, Président de Zijin Gold International, a partagé l'expérience réussie de l'entreprise dans la région. « Nous avons bâti une présence systématique à long terme en Asie centrale, en exploitant désormais trois ressources au Tadjikistan, au Kirghizistan et au Kazakhstan », a-t-il expliqué. « La plupart de ces mines sont associées à des minerais de faible qualité ou complexes, mais grâce à l'innovation technologique et managériale, nous les avons transformées en contributeurs stables à notre production et à notre rentabilité. »
Zhang Weibo a résumé la logique d'investissement sous la forme d'une « théorie des trois chevauchements », qui fait référence à des domaines présentant un fort potentiel de ressources, des ratios de réserve/production élevés et des politiques de réforme. « Les juridictions d'Asie centrale, occidentale et du Sud-Est accessibles, riches en minéraux et dotées d'un potentiel de croissance pourraient devenir de nouvelles frontières stratégiques pour les mineurs chinois et occidentaux dans les années à venir », a-t-il poursuivi.
Tang Jinrong a acquiescé, en notant que l'Asie centrale était historiquement la base de ressources et de production de l'ancienne Union soviétique. Il explique : « Étant donné que l'exploration systématique est limitée depuis les années 1990, les chances de découvrir des dépôts d'or importants ou très importants sont plus élevées qu'ailleurs ».
Le partenariat comme clé de l'expansion mondiale
Les fusions et acquisitions restent le moyen le plus rapide pour les sociétés minières de sécuriser leurs ressources. Shen Shaoyang, Vice-président de Zijin, a décrit le parcours spécifique de l'entreprise lors de la discussion de groupe : « Parmi les cinq premiers producteurs d'or mondiaux par capitalisation boursière, tous à l'exception de Zijin Gold International ont bénéficié de fusions pour atteindre leur taille actuelle. Nous l'avons fait uniquement par le biais d'acquisitions, pas encore de fusions, et c'est ce qui nous a permis de tracer notre propre parcours. »
Shen Chen, Directeur général de Morgan Stanley, qui a conseillé Zijin Gold International à Hong Kong, a permis à la société d'obtenir une forte adhésion des investisseurs internationaux à long terme concernant les trois capacités fondamentales de Zijin : l'acquisition de ressources à la moitié du coût moyen par once du secteur, l'expansion des réserves grâce à l'exploration à un tiers du coût moyen et des capacités opérationnelles exceptionnelles après acquisition qui permettent de résoudre rapidement les goulots d'étranglement des ressources complexes.
Les membres du groupe ont convenu que la réussite des fusions et acquisitions allait bien au-delà de la transaction en elle-même. Comme l'a souligné Shen Chen, « les mineurs chinois passent d'une "portée mondiale" à une "intégration locale", renforçant l'innovation technologique, la mise en œuvre de la stratégie mondiale et les opérations localisées pour soutenir leurs acquisitions ».
Duan Lei, Président de Zhaojin Mining, a déclaré que l'expansion mondiale des mines d'or chinoises était passée d'une approche économique à une approche stratégique. « D'ici trois à cinq ans, au moins trois producteurs d'or chinois se classeront parmi les dix premiers au monde », a-t-il prédit. Il a ensuite partagé les « trois clés » de Zhaojin pour atteindre la résilience sur l'ensemble des cycles du secteur (incrémentation, faibles coûts et gestion affinée) et a introduit l'idée de « mine dans la mine », ce qui signifie libérer de la valeur grâce à des améliorations de la qualité d'alimentation et de récupération, rendues possibles par la technologie et l'expertise en matière de gestion.
Yang Yifang a souligné l'importance de la puissance douce : « L'acquisition n'est que le début ; l'intégration est le véritable test des capacités d'une entreprise. Les capacités de communication interculturelle, basées sur le respect et la compréhension des différentes cultures et mentalités, sont souvent ce qui détermine la réussite d'une transaction ».
Ce message a résonné auprès de ministres de deux pays riches en ressources. David Abiamofo, Ministre des Ressources naturelles du Suriname, a salué Zijin pour avoir transformé la mine d'or de Rosebel, ancienne mine d'or déficitaire, en une exploitation rentable et durable, établissant des références en matière de préservation de la biodiversité, d'emploi local et d'investissement communautaire. Alhaji Yusif Sulemana, Ministre adjoint des Terres et des Ressources naturelles du Ghana, a déclaré : « Nous voulons nous associer à des entreprises responsables pour nous assurer que l'exploitation minière profite à toutes les communautés et que chacun puisse se partager équitablement la valeur qu'elle crée ».
Dans un contexte de montée en puissance de nationalisation des ressources, certains experts ont affirmé que cette notion ne devrait pas être considérée comme une menace, mais comme une réalité à accepter, car elle restera inextricablement liée à l'exploitation minière dans un avenir proche.
« L'exploitation minière est un système industriel hautement mondialisé », a souligné Shen Shaoyang de Zijin. « Peu de pays possèdent tous les éléments nécessaires à l'exploitation minière. La bonne voie à suivre pour les entreprises est de s'aligner sur la tendance, en traitant toutes les parties prenantes sur un pied d'égalité et en cherchant à créer des avantages mutuels. »