初夏的闽西大地，草木葱茏。位于福建上杭的紫金矿业总部，迎来了一场牵动市场目光的盛会——紫金矿业2025年年度股东会。

境内外知名机构分析师、股东及股东代表等齐聚一堂，原定容纳150人的会场，提前半小时便已座无虚席。

在大宗商品价格高位震荡、地缘冲突多发的复杂背景下，广大投资者迫切想要亲眼探寻紫金矿业如何走好未来的路，如何保障宏伟战略精准落地。

“紫金的体量已是全球前列，但仍有强劲的增长，这在国际矿业公司中很少见。”前来参会的香港知名机构首席分析师在受访时表示。

新活力：高位之上的破局与筑基

今年初，公司新一届管理层经过产业分析和战略推演，谋划了更具雄心和挑战的“三年规划和十年远景目标”：到2028年，铜、金矿产品产量进入全球前3位；到2035年，全面建成“绿色高技术超一流国际矿业集团”。

如何把蓝图变成现实，新一届管理团队选择从“上产”破题。

“公司明确在增长策略中新增‘上产’维度，目的是充分把握当前金属价格高企的市场机遇，力争超预期实现重磅增量项目的建成投产和达产达效，加快释放主要矿种产能，加速资源优势向经济社会效益高效转化。”紫金矿业董事长邹来昌在回答投资者提问时表示。

“上产”的加入，不仅意味着新一届管理团队拒绝“守成”，要在高位再进阶，更揭示了紫金独特的控本辩证法——上产本身就是降本最有效的办法，通过规模效应摊薄固定成本，正是抵御周期波动的底气。

一季度，公司主营金属产量高位抬升，交出了利润破200亿元的历史新高业绩，同比近乎翻番。

“紫金矿业的战略延续性很好，在地缘冲突多发背景下，公司管理层还能稳中有进，尤其是一季度业绩给了市场极大的信心。”上海某机构分析师在回答记者提问时的观点，代表了众多投资机构的心声。

然而，拉动产量的“开源”只是硬币的一面，大宗商品价格高位震荡之下，控本依然是投资者关心的重点议题。

“数字化、智能化是实现‘本质安全’与降低成本的必由路径。”邹来昌表示。

对此，管理层给出的答案，是一场依靠新质生产力的系统性成本管控：山西紫金已实现全中段无人化采矿；西藏巨龙知不拉矿山实现无人化运输；紫金山正全面打造全球露采无人化与智能化的典范矿山；境外板块首个商业化运行的无人驾驶项目在诺顿金田启动……

“采矿最核心的成本就在运输，电费替代柴油后，成本急剧下降。”这种数智化的演进与绿色装备的升级相辅相成，成为了斩断能耗成本的另一把利器。

今年以来，紫金龙净140吨纯电动矿卡成功下线并实现首批规模化交付，在紫金山、巨龙铜矿应用效果显著。数据显示，电动矿卡运输能耗较柴油车降低17%以上，单日稳定运输量超2000吨，设备出勤率超90%。

“公司计划再用三年时间，用新能源矿卡基本把传统燃油车替代掉。”紫金矿业总裁林泓富透露了更为明确的路线图。

增长潜能与控本红利如何持续稳定迸发，需要更加坚实的护城河。面对全球矿业的“大争之世”，新一届管理层展现出高度的战略定力和精细管理能力。

“资源是矿企的立身之本。我们坚持精准并购和低成本自主勘查双轮驱动，持续培厚公司资源根基”。邹来昌董事长表示，但在战略版图上，要深度研判国别风险，将未来海外并购重点聚焦于国内及周边国家、陆路延伸可达、风险可控的区域。

今年以来，公司更通过强化内部精细化管理，推动权限下沉、流程优化，压实事业部的“小集团”统筹作用，完善授权分权，让“听得到炮声的人指挥战斗”，逐步实现从“中国总部管理全球”到“全球体系运营全球”的升级。

激活“人”的内生动力，是全球化“机器”高效运转的关键。今年4月，公司以能力和价值贡献为标尺，选拔大批国际化、专业化特征显著的年轻骨干人才进入专项培养通道。5月，推出史上覆盖面最广的员工持股计划，涵盖近4500名骨干。

“紫金的管理层很多都是专家型管理者，在国内外矿业圈里都非常稀缺。”一位境外基金经理在接受采访时表示，专业和管理能力的叠加，无异为紫金装上了“双引擎发动机”，保障了未来发展活力的源源不断。

新机遇：超越周期的价值兑现度与确定性

“2025年全年分红160亿元，未来三年分红累计不低于当年利润的35%。”

“企业给个人投资者提供每年两次的稳定现金流，能极大稳定长期持股信心。今年市场波动时，管理层雷厉风行，迅速推出回购计划并在二级市场买入，给资本市场以很强的信心。”雪球网知名投资大 V“飞翔芸”对公司分红计划高度认可。

一位个人投资者就市值管理、股东回报、投资者关系等方面提出建议，并表示：“相信三年后紫金一定更加辉煌。”

一位香港机构投资者在提问环节建言，可借鉴海外矿企做法，推动估值从市盈率向自由现金流折现模型切换。

“很多建议提得非常好，董事会将认真研究。公司也一直在研究如何更好地回报股东，努力回应大家的期待。”邹来昌董事长表示。

股价的涨跌不可预测，但紫金矿业长期价值的确定性清晰可见。

大股东代表、上杭县县长严承龙出席股东会并表示：矿业是经济发展和绿色转型的基础性产业，紫金凭借厚实的资源禀赋和强劲的技术优势，定能聚力突围，穿越周期；新一届班子懂矿业、懂一线、懂市场，也一定会用持续攀升的经营业绩和稳健可持续的价值收益，回馈信任和支持；上杭县将全力服务企业高质量发展，助力紫金跑出发展加速度。

精彩的发言和互动，多次引发与会投资者自发的掌声。

分红与回购共同奠定了价值兑现的确定性，而锂板块则正成为紫金穿越周期的“第三条增长曲线”。

在回答投资者关于碳酸锂成本和进展的提问时，林泓富总裁表示：“公司碳酸锂生产成本在5到6万元/吨，未来10到15年碳酸锂供应会处于相对紧平衡状态，对于这一板块的利润贡献，我们充满期待。”

2026年公司碳酸锂当量计划产12万吨，规划至2028年形成27-32万吨当量产能，届时将成为全球最大的锂矿生产商之一。

“现在多数投资者买紫金是看中黄金和铜板块，市场几乎还没给锂计入估值。”一位来自广州的个人投资者认为，随着后续产能放量，锂的估值肯定会加上来。

当市场还在争论金属价格的短期波动时，紫金已在用“金属组合”的视角构建抗周期能力，公司小金属板块也正蜕变为业绩的“缓冲垫”。

“不是我们要不要做，而是本身就有副产。”邹来昌董事长直言，紫金诸多矿山都副产钨、锡、钼等小金属，有价金属不能白白流掉，而是要作为熨平大周期波动的补充，在下行期增厚收益，在上行期锦上添花。

按照建设计划，公司钼产量将居全球前列，钨产能争取向8000吨迈进，“这些都是实实在在的补充。”他透露，如果有优质、合适的标的，公司将持续扩容战略小金属矿种。

（应采访对象要求，文中受访机构投资者、基金经理均不具名）

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