Le 11 avril dernier, Zijin Mining a annoncé des résultats de premier trimestre exceptionnels, avec un bénéfice net imputable aux actionnaires en forte hausse de 62 % par rapport à l'année précédente et atteignant 10,2 milliards de RMB (1,4 milliard de dollars US). Cette étape marque un très bon début d'année 2025, prenant appui sur le bénéfice net record de l'entreprise en 2024, s'élevant à 32,1 milliards de RMB, soit une croissance de 52 % par rapport à l'année précédente. 

Depuis que Zijin Mining a dévoilé sa stratégie de croissance en trois étapes sur dix ans, en 2020, l'entreprise a su maintenir une croissance soutenue. Le bénéfice imputable net de l'entreprise pour le premier trimestre 2024 représente environ 1,5 fois son chiffre pour l'ensemble de l'année 2020, ce qui souligne sa position de grand exploitant de mines mondial à la croissance inégalée. 

Gagner ce qui doit l'être 

Au premier trimestre 2025, les prix de l'or ont atteint des sommets historiques (plus de 3 000 dollars US/oz) et les prix du cuivre ont fortement augmenté (plus de 10 000 dollars US/tonne), sous l'effet d'une demande croissante de valeurs refuges et de l'anticipation de droits de douane américains sur les importations de cuivre. Dans le même temps, les tensions géopolitiques actuelles et la concurrence féroce entre les puissances mondiales ont un impact considérable sur l'économie mondiale.

« Dans un contexte d'incertitudes croissantes à l'échelle mondiale, nous renforçons notre compétitivité mondiale et nos avantages comparatifs. Nous répondons à l'incertitude de l'environnement externe par une certitude interne, afin de gagner l'argent que nous devons gagner », a déclaré Chen Jinghe, président de Zijin, à plusieurs reprises. 

Depuis le début de l'année 2025, Zijin a saisi les opportunités du marché en optimisant la production et les ventes. Les activités clés, notamment Julong Copper, Longnan Zijin, Serbia Zijin Mining et Serbia Zijin Copper, ont dépassé leurs objectifs de production. Les fonderies de l'entreprise ont également réalisé une croissance, malgré des frais de traitement des matières premières extrêmement bas et une concurrence acharnée. 

Au premier trimestre, Zijin a produit 19 tonnes d'or extrait (soit une hausse de 13 % par rapport à l'année précédente) et 288 000 tonnes de cuivre extrait (soit une hausse de 9 % par rapport à l'année précédente), dépassant dans les deux cas les étapes définies dans son calendrier annuel de production. 

Soutenue par une efficacité opérationnelle accrue, une croissance significative de la production et des prévisions de marché avisées, Zijin a pleinement tiré parti de la hausse des prix des métaux. Au cours de la période de référence, sa croissance par rapport à l'année précédente du bénéfice avant impôts, du bénéfice net, du flux de trésorerie et du bénéfice par action a été supérieure à 50 %. 

Parallèlement, Zijin exploite les conditions de marché favorables pour augmenter sa capacité de production d'or et de cuivre. Sa production annuelle d'or devrait fortement augmenter, passant de 73 tonnes en 2024 à 85 tonnes cette année, soutenue par des projets avancés et nouveaux : les exploitations productrices telles que les mines d'or de Rosebel et la mine d'or d'Aurora accélèrent leurs expansions, l'acquisition de la mine d'or d'Akyem au Ghana évolue, et la construction de la mine d'or de Haiyu en Chine progresse rapidement. En outre, le développement de la zone inférieure de Čukaru Peki et de la mine Jama de Serbia Zijin Copper, ainsi que l'accélération de la phase II de Julong Copper à Xizang, permettront à l'entreprise d'atteindre une production annuelle de 1,15 million de tonnes de cuivre. 

Les analystes notent que le bénéfice imputable net de Zijin a maintenu un taux de croissance annuel moyen de 49,55 % au cours des cinq dernières années et que son flux de trésorerie d'exploitation a toujours été supérieur à son bénéfice net. Toutefois, au 11 avril, son ratio cours/bénéfice de 12 reste bien inférieur à la moyenne de 20 pour les autres grands exploitants de mines d'or et de cuivre, ce qui indique une sous-évaluation importante. 

Raisonnement sous-tendant la forte croissance dans un contexte d'incertitude

La marée montante soulève tous les bateaux, mais seulement jusqu'à un certain point. 

La croissance soutenue de Zijin semble alimentée par la flambée historique des prix de l'or et du cuivre. Cependant, la capacité à débloquer des volumes de production pendant un super cycle est essentielle pour tirer pleinement parti des opportunités du marché. L'un des principaux moteurs de la croissance de Zijin réside dans son excellent timing : chaque nouvelle capacité de production a été mise en place en même temps que les hausses de prix. 

Ce succès repose sur les capacités opérationnelles et de développement de mines inégalées de Zijin. 

Alors qu'il faut généralement plus de cinq ans à ses concurrents pour passer des études de faisabilité à la production, Zijin est en mesure de développer ses mines plus rapidement et de manière plus rentable, grâce à ses capacités internes en matière de recherche, d'ingénierie et de construction. Cela permet de débloquer rapidement des capacités après l'acquisition de nouveaux actifs par l'entreprise, qui est alors en mesure « d'acheter sur les marchés baissiers et de produire sur les marchés haussiers ». La mine de cuivre de Julong est un bon exemple. Elle a été acquise en 2020 lorsque les prix du cuivre sont tombés en dessous de 40 000 RMB/tonne, et Zijin a construit et mis en service le projet en seulement 18 mois, pour en faire une mine de très grande envergure avec une production annuelle de plus de 160 000 tonnes de cuivre. 

Un autre vecteur de croissance réside dans la nature complémentaire des portefeuilles aurifère et de cuivre de Zijin. 

Le cuivre prospère pendant une forte croissance mondiale et une activité industrielle en hausse, tandis que l'or sert de couverture contre la dévaluation des actifs pendant les récessions et les périodes où l'incertitude augmente. En se concentrant sur l'or et le cuivre tout en extrayant également du zinc, du lithium, du molybdène et de l'argent, qui sont des métaux à forte valeur ou à fort potentiel de croissance, Zijin se dote d'une base d'actifs diversifiée qui renforce sa résilience face aux périodes d'incertitude. 

Malgré les répercussions profondes des « tarifs réciproques » américains sur l'économie mondiale, Zijin reste optimiste en ce qui concerne l'or et le cuivre en raison de l'attrait inhérent de l'or en tant que valeur refuge et du déséquilibre structurel entre l'offre et la demande de cuivre dans le cadre de la transition énergétique. La semaine passée, l'entreprise a achevé un programme de rachat d'actions de près de 1 milliard de RMB en seulement trois jours, soulignant ainsi la confiance de la société dans sa propre valeur et ses perspectives futures.